Việc áp dụng các công cụ tài chính trên chuỗi khối và xu hướng hướng tới nền kinh tế máy móc đang bùng nổ. Trong năm qua, chúng ta đã chứng kiến sự mở rộng mạnh mẽ của tài chính dựa trên blockchain trên năm khía cạnh:
(1) Đồng tiền ổn định
(2) Cho vay và giao dịch phi tập trung
(3) Hợp đồng vĩnh cửu
(4) Dự báo thị trường
(5) Kho lưu trữ tài sản kỹ thuật số (DAT)
Môi trường pháp lý tại Hoa Kỳ đã trở nên vô cùng thuận lợi, dẫn đến sự gia tăng cả về số lượng dự án và mức độ chấp nhận rủi ro.
Bỏ qua những bất ổn do thuế quan và cấu trúc thị trường gây ra, một môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi cũng tạo điều kiện thuận lợi cho sự đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử phát triển. Những xu hướng này đã được biết đến rộng rãi và không cần phải giải thích thêm bằng số liệu.
Tuy nhiên, năm 2025 là một năm cực kỳ khó khăn đối với các nhà đầu tư dài hạn vào các token khác ngoài Bitcoin và tài sản tiền điện tử. Nếu bạn là một nhà giao dịch hoặc nhân viên ngân hàng, mọi thứ có thể vẫn ổn – chúng ta đã chứng kiến mức hoa hồng kỷ lục đẩy DAT ra thị trường và doanh thu phí khổng lồ từ việc niêm yết trên các sàn giao dịch như Binance. Nhưng đối với những người có tầm nhìn đầu tư từ 3-5 năm, cấu trúc thị trường nhìn chung khá yếu kém.
Chúng ta đang mắc kẹt trong một tình thế tiến thoái lưỡng nan tiêu cực: những người nắm giữ token dự đoán áp lực bán trong tương lai và do đó bán tất cả tài sản; trong khi các nhà tạo lập thị trường và các nền tảng giao dịch, những yếu tố hỗ trợ toàn bộ nền kinh tế tiền điện tử, lại áp dụng các vị thế đầu cơ chỉ tập trung vào lợi nhuận ngắn hạn. Cơ chế mở khóa token và giá phát hành thường làm tê liệt các dự án trước khi chúng đạt được lợi nhuận hoặc tìm được thị trường phù hợp.
Hơn nữa, sự thất bại về cấu trúc thị trường vào ngày 10 tháng 10 rõ ràng đã giáng một đòn nặng nề vào một số người chơi lớn trên thị trường, và mặc dù các khoản lỗ vẫn chưa được công bố, nhưng dư chấn của việc thanh lý vẫn tiếp diễn. Hệ số tương quan giữa tất cả các tài sản tiền điện tử đã tăng lên gần bằng 1, cho thấy sự giảm đòn bẩy trên toàn ngành của các bên tham gia, bất chấp logic cơ bản rất khác nhau của chúng. Thật dễ dàng để rút lui và trở nên hoài nghi vào thời điểm này.
Tuy nhiên, chúng tôi ưu tiên thực hiện phân tích "từ thị trường này sang thị trường khác" một cách rõ ràng nhất có thể để lập kế hoạch triển khai trong tương lai. Sự sụt giảm đầu tư tiền điện tử vào năm 2025 chỉ là thông tin, chứ không phải là kết luận cuối cùng. Rất có thể chúng ta sẽ chứng kiến các cuộc thanh lý quy mô lớn trên thị trường thứ cấp tư nhân vào năm 2026, thời điểm mà chúng ta sẽ phân tích lý do tại sao rất nhiều công ty mục đích đặc biệt (SPV) lại được phát hành với mức định giá thổi phồng trong thời kỳ bùng nổ tiền điện tử. Trong khi đó, tầm nhìn về tài chính lập trình được và "tiền robot" tiếp tục hiện thực hóa, và chúng ta phải tiếp tục nỗ lực để tìm ra vị thế tốt nhất cho sự trỗi dậy không thể tránh khỏi của chúng.
Để dễ hình dung hơn, vui lòng xem biểu đồ bên dưới. Biểu đồ này, được phóng to trong thập kỷ qua, cho thấy sự hình thà
